現(xiàn)有菊酯業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長，研發(fā)水平高，新產(chǎn)品不斷推出，給予“買入”評(píng)級(jí)：衛(wèi)生用和農(nóng)用菊酯由于中間體以及終端產(chǎn)品產(chǎn)能釋放，預(yù)計(jì)2009、2010年仍然有15%左右的復(fù)合增長率。而新產(chǎn)品草甘膦、麥草畏以及消菌劑等不斷推出，公司未來3年成長性明確。公司作為研發(fā)導(dǎo)向型公司，其估值水平長期等同于甚至低于周期性生產(chǎn)企業(yè)，價(jià)值明顯低估，我們給予“買入”評(píng)級(jí)。
殺蟲劑方面，由于前次募集資金項(xiàng)目產(chǎn)能的進(jìn)一步釋放和其他中間體的投產(chǎn)，菊酯業(yè)務(wù)仍處于穩(wěn)定成長期：公司衛(wèi)生用菊酯受到相應(yīng)沖擊，但由于有新品種推出，衛(wèi)生用菊酯業(yè)務(wù)盈利能力有望略微增長。農(nóng)用菊酯業(yè)務(wù)由于產(chǎn)能釋放，預(yù)計(jì)09、10年仍然有20%左右的復(fù)合增長率。綜合來看，公司現(xiàn)有菊酯業(yè)務(wù)將穩(wěn)定增長。
除草劑方面，未來2-3年內(nèi)的增長點(diǎn)主要是麥草畏業(yè)務(wù)的爆發(fā)性增長，以及草甘膦業(yè)務(wù)走出低迷：公司草甘膦業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)1－2年內(nèi)低迷，未來行業(yè)規(guī)范后公司該項(xiàng)業(yè)務(wù)有望走出低谷。麥草畏是一個(gè)有爆發(fā)力的品種，公司本身該項(xiàng)業(yè)務(wù)的自然增長率(市場(chǎng)占有率)預(yù)計(jì)在20%左右，而該產(chǎn)品本身的爆發(fā)性增長會(huì)帶來公司該項(xiàng)業(yè)務(wù)的爆發(fā)性增長。
消菌劑方面，消菌劑是公司的重要發(fā)展方向，預(yù)計(jì)2-3年內(nèi)會(huì)給公司帶來一個(gè)更高的增長平臺(tái)：我們判斷公司的各項(xiàng)業(yè)務(wù)中殺蟲劑、除草劑和消菌劑的收入比例在3年內(nèi)可能會(huì)達(dá)到4：4：2的情形。公司目前在氟啶胺以及其他中間體等品種中已經(jīng)有取得進(jìn)展，這些業(yè)務(wù)增量將帶給公司新的增量，使得公司進(jìn)入新的發(fā)展平臺(tái)。
公司經(jīng)營穩(wěn)健，財(cái)務(wù)指標(biāo)健康，目前是可靠的投資標(biāo)的：分析公司以往的經(jīng)營情況和財(cái)務(wù)報(bào)表，我們認(rèn)為公司經(jīng)營穩(wěn)健，目前估值上仍有較大可靠邊界。結(jié)合目前市場(chǎng)估值水平，我們認(rèn)為公司股價(jià)在半年內(nèi)有望達(dá)到09年EPS的25-30倍，即40-48元，對(duì)應(yīng)2010年EPS為18-20倍。在目前的股價(jià)下，我們認(rèn)為公司是化工股配置的優(yōu)良選擇之一。
新聞中心 News